Positionsgröße: Wie viel pro Aktie?

Viele Anleger kaufen „für 5.000 Euro“ oder „mal 100 Stück“, weil es sich rund anfühlt. Was sie damit tatsächlich riskieren, merken sie erst, wenn der Stopp greift. Wie Sie die Stückzahl so festlegen, dass der mögliche Verlust schon vor dem Kauf feststeht, und wo diese Rechnung an ihre Grenze kommt, rechne ich Ihnen hier einmal vor.

Wie berechnet man die Positionsgröße?

Mit einer einfachen Formel, die vom Risiko ausgeht und nicht vom Kapital.

Positionsgröße: Die Positionsgröße ist die Stückzahl einer Aktie, bei der Sie genau den vorher festgelegten Betrag verlieren, wenn der Stopp greift.

Die Formel dazu:

Stückzahl = (Depotwert × Risiko pro Trade) ÷ (Einstieg − Stopp)

Das heißt, Sie brauchen drei Dinge, bevor Sie überhaupt an eine Order denken: den Wert Ihres Depots, den Anteil, den Sie pro Trade riskieren wollen, und die Stelle, an der Ihr Stopp liegt. Eine verbreitete Faustregel für das Risiko pro Trade ist rund 1 % des Depots. Warum dieser Wert in unruhigen Märkten sinkt, steht im Leitartikel Verluste begrenzen, ruhig bleiben: Risiko im Griff.

Wie sieht das an einem Beispiel aus?

Nehmen wir mal an, Ihr Depot ist 50.000 € wert, und Sie riskieren 1 % pro Trade. Die Aktie steht bei 100 €, der Stopp liegt bei 95 €.

Rechenbeispiel mit runden, frei gewählten Zahlen. Keine Empfehlung für eine bestimmte Aktie oder Positionsgröße.

Greift der Stopp, verlieren Sie 500 €, also genau das, was Sie vorher festgelegt haben. Investiert sind aber 10.000 €. Und das ist genau das, was viele am Anfang verwechseln: Nicht der Betrag, den Sie investieren, ist Ihr Risiko, sondern der Abstand bis zum Stopp mal der Stückzahl.

Warum kaufen Sie bei einem weiteren Stopp weniger Aktien?

Weil Sie pro Aktie mehr verlieren, wenn der Stopp weiter weg liegt. Damit der Gesamtverlust gleich bleibt, muss die Stückzahl sinken.

Liegt der Stopp im Beispiel nicht bei 95 €, sondern bei 90 €, verdoppelt sich der Abstand auf 10 €. Bei gleichem Risiko von 500 € sind das 50 Aktien statt 100. Eine Aktie, die stark schwankt und deshalb einen weiten Stopp braucht, bekommt also automatisch eine kleinere Position. Wo der Stopp sinnvoll liegt, erklärt der Artikel Stop-Loss setzen, ohne ständig ausgestoppt zu werden.

Gibt es eine Obergrenze pro Position?

Ja, und zwar durch das Kapital, das die Position bindet. Die Formel allein kennt diese Grenze nicht.

Ziehen Sie im Beispiel den Stopp ganz eng heran, auf 99,50 €, sind es nur noch 0,50 € Abstand. Die Formel ergibt dann 1.000 Aktien. Die kosten aber 100.000 €, doppelt so viel wie Ihr ganzes Depot. Sie merken schon, dass das nicht geht.

Kapitalauslastung: Die Kapitalauslastung ist der Anteil Ihres Depots, der gerade in offenen Positionen steckt.

Als grobe Orientierung rechne ich mit einer Kapitalauslastung von etwa der Hälfte des Depots. Wie hoch sie im Einzelfall sein darf, hängt davon ab, wie stark der Markt gerade schwankt. Deshalb lässt sich auch nicht pauschal sagen, eine einzelne Position dürfe immer 10 % des Depots ausmachen. Die Obergrenze ergibt sich aus der Gesamtauslastung, und die rechnet man von der Depotgröße und der Marktlage rückwärts.

Warum sollte immer Kapital frei bleiben?

Damit Sie handlungsfähig bleiben, wenn eine Position nicht so läuft wie geplant.

Ein zu enger Stopp führt zu vielen Aktien, viele Aktien binden viel Kapital. Geht der Trade dann schief, bewegt er sich vielleicht noch im Rahmen Ihres Risikomanagements, aber Sie möchten ihn zusätzlich absichern. Fehlt dafür das Kapital, haben Sie ein Problem. Das heißt, Positionsgröße, Schwankung des Marktes und Kapitalauslastung hängen immer zusammen. Wer nur eine dieser Größen betrachtet, sieht nur einen Teil des Risikos.

Wie viele Positionen Sie gleichzeitig halten und wie Sie sie über die Sektoren verteilen, lesen Sie in Wie viele Aktien gleichzeitig?.

So gehe ich selbst vor

Ich rechne bei jeder Position in derselben Reihenfolge. Zuerst schaue ich, wie stark der Markt gerade schwankt, daraus ergibt sich mein Risiko pro Trade. Dann kommt der Stopp, und erst aus Risiko und Stopp-Abstand ergibt sich die Stückzahl. Die Stückzahl ist bei mir also immer das Ergebnis der Rechnung.

Danach prüfe ich das gebundene Kapital. Passt die Position noch in die Kapitalauslastung, die ich für die aktuelle Marktlage vorgesehen habe? Wenn nicht, wird sie kleiner, auch wenn die Formel mehr hergeben würde. Ich gebe zu, das klingt im ersten Moment ein bisschen kompliziert. Aber es sind immer dieselben drei Größen, die ineinandergreifen.

Wie wichtig freies Kapital ist, habe ich selbst teuer gelernt. Ich hatte eine Aktie im Depot und dazu einen Call verkauft, weil ich an einer bestimmten Marke Gewinne mitnehmen wollte. Die Aktie stieg über diese Marke hinaus. Ich habe die Aktie geschlossen, den verkauften Call aber stehen lassen. Mein Gedanke war: Nach so einer kräftigen Aufwärtsbewegung wird sie schon wieder korrigieren. Sie hat nicht korrigiert. Im Gegenteil, sie ist immer weiter gestiegen. Ohne die Aktie als Absicherung war ich mit dem Call ungedeckt short, und das bindet mit jedem Anstieg mehr Kapital. Irgendwann fehlte mir genau dieses Kapital, und ich musste den Call im Minus schließen. Richtig ärgerlich, denn hätte ich die Position komplett geschlossen, wäre das gar nicht passiert. Für mich zeigt das wieder einmal: Märkte sind nicht vorhersehbar. Risikomanagement und „Stick to your rules“ kommen immer zuerst.

Wenn Sie das üben möchten, ohne echtes Geld einzusetzen: Rechnen Sie im Demokonto für jede Position Risiko, Stückzahl und gebundenes Kapital aus, bevor Sie die Order eingeben. Nach einigen Positionen sehen Sie, wie schnell die Kapitalauslastung steigt, wenn die Stopps eng sind.

Das Wichtigste in Kürze

• Stückzahl = (Depotwert × Risiko pro Trade) ÷ Abstand zwischen Einstieg und Stopp.
• Ihr Risiko ist der Verlust bis zum Stopp, nicht der investierte Betrag.
• Ein weiterer Stopp bedeutet weniger Aktien bei gleichem Risiko.
• Die Formel kennt keine Obergrenze. Die setzt das gebundene Kapital im Verhältnis zum Depot.
• Als grobe Orientierung ist etwa die Hälfte des Depots ausgelastet, je nach Schwankung des Marktes. Der Rest ist Ihr Handlungsspielraum.